永泰运，跨境化工物流供应链服务领先企业，有望受益于危化品运输业集中度提升。公司上市股价为30.46元/股，总市值31.64亿元，流通市值7.91亿元，对应动态PE17。
一、公司简介：跨境化工物流供应链服务领先企业，有望受益于危化品运输业集中度提升
1、公司介绍：物流业务占比93%，危化品出口占比70%左右
公司主营跨境化工物流供应链服务的现代服务企业，具备全链条跨境化工物流服务的能力。
物流业务占比93%：年，公司物流业务实现营业收入19.81亿元，占比93%，仓储业务0.90亿元，占比4%，总营业收入21.4亿元。
危化品出口占比70%左右：公司跨境化工物流供应链服务的服务箱量分别为65,TEU、72,TEU、78,TEU和35,TEU，其中危化品出口箱量分别为43,TEU、48,TEU、56,TEU和26,TEU，占总服务箱量的比例分别为67.56%、66.74%、72.12%和75.45%。
化工出口需求稳定增长+公司市占率提升助力公司年一季度公司业绩增长：年一季度，公司实现营业收入7.1亿元，同比+94%，实现净利润0.5亿元，同比+85%。一方面系我国化工出口需求持续稳定，公司凭借自身的市场竞争优势，整体业务规模同比增长；另一方面系年一季度国际海运价格继续维持高位，较年一季度同比增幅较大，公司的销售定价系基于采购价格的成本加成定价，成本的增长导致销售规模扩大。
2、公司亮点：依靠“运化工”平台打造完整产业链，公司有望不断扩大规模
“运化工”平台介绍：利用互联网、大数据等现代信息技术形成的一站式、可视化跨境化工物流供应链服务平台，实现了跨境物流服务全流程的信息化打通和线下资源的垂直整合。
依靠“运化工”，公司能够不断整合内外部化工物流服务资源，完善和提升跨境化工供应链的服务能力，助力公司规模扩大。
3、公司未来增长点：大行业的小公司，公司市占率约千分之一，提升空间广阔
国内物流平台行业处于起步阶段，近三年化工物流行业规模增速CAGR达11%，目前国内第三方物流市场规模达亿元，预计-年CAGR为6.8%。年末，全国化工物流行业市场规模将超过2万亿元，第三方化工物流市场占有率将提升至30%，以此推算目前国内第三方物流市场规模达亿元。
国内第三方市场十分分散，就整个行业来看，国内前五家危化品企业的市占率合计不到3%，未来集中度有望提升。其中，上市公司密尔克卫市占率约千分之5，行业排名第四，公司市占率约千分之一。
二、公司经营情况及与同行对比
1、公司经营情况：-年营业收入复合增长率41%，净利润增长率、ROE（净资产收益率）等盈利指标逐年改善
年年公司营业收入从5.4亿元增长至21.4亿元，总增长率达到%，年复合增长率达到41%，公司规模不断扩大。
净利润增长率、ROE（净资产收益率）等盈利指标逐年改善：年，公司净利润增长率、ROE（净资产收益率）分别为-19%、17%，年公司改善至%、27%，公司盈利能力不断变好。
2、同行比较：-年，公司不断赶超同行
收入规模方面，-年，公司营业收入增长%，低于密尔克卫%、海程邦达%，但好于畅联股份38%、长久物流-10%。
盈利能力方面：近年来，公司盈利能力始终保持在同行前列，年公司成长成为仅次于海程邦达的物流公司。
三、公司上市估值情况
1、公司上市情况：公司上市股价为30.46元/股，总市值31.64亿元，流通市值7.91亿元，对应动态PE17，年PE12，同行平均估值为25PE（动态）、20PE（年），公司估值略低于行业平均水平
2、公司合理估值：预计合理市值51-68亿元，对应涨幅62%-%
公司与密尔克卫业务相似性高，且年一季度业绩公司净利润同比+92%、环比-69%，与密尔克卫同比+72%、环比+3%，差距不大。考虑密尔克卫估值40PE，则公司估值30-40PE均较为合理。对应市值51-68亿元，对应涨幅62%-%
